В текущем периоде в республике сохранялась сложная макроэкономическая ситуация, обусловленная дефицитом бюджетных средств, несбалансированностью платёжного баланса, усугубившаяся неподписанием в конце марта контракта на поставку электроэнергии в Республику Молдова.

  Совокупный объём промышленного производства в I полугодии 2017 года сложился на уровне 3 766,7 млн руб., сократившись по сравнению с соответствующим показателем предыдущего года на 9,6% в сопоставимых ценах.  При отсутствии экспорта электроэнергии в апреле-мае 2017 года зафиксирован спад объёма производства в энергетической отрасли на 24,3% до 1 395,4 млн руб.; полугодовые показатели выработки в чёрной металлургии и промышленности строительных материалов всё ещё отстают от прошлогодних значений – на 8,5% и 5,4% соответственно. Более глубокому спаду совокупного выпуска препятствовали позитивные результаты в машиностроении и металлообработке (+26,4%), лёгкой (+2,8%) и пищевой (+4,6%) промышленностях. Важно отметить, что розничный товарооборот, включая платные услуги и общественное питание, после более чем двухлетнего падения,  по результатам января-июня 2017 года увеличился на 4,5% в сопоставимых ценах.

  Во внешней торговле сальдо экспортно-импортных операций, предполагающих денежные расчёты, за 6 месяцев 2017 года составило -40,5 млн долл., тогда как в прошлом году фиксировался профицит в размере 30,5 млн долл. Такая динамика обусловлена ростом закупок импортного сырья и материалов, прежде всего для чёрной металлургии, лёгкой промышленности, машиностроения. С другой стороны, весомую роль сыграло 2-х месячное отсутствие экспорта электроэнергии, в результате чего полугодовой объём совокупного экспорта стал наименьшим в ряду сопоставимых значений с 2013 года, составив 245,8 млн долл. При этом следует отметить постепенное восстановление объёмов экспорта в Российскую Федерацию: прирост составил 10,6 млн долл., а удельный вес увеличился с 7,7% до 12,3%.

  Объём инвестиций в основной капитал (с учётом субъектов малого предпринимательства) по-прежнему характеризуется сокращающимися масштабами: по итогам первого полугодия – на 33,2%, хотя квартальные значения показывают замедление отрицательной динамики (в I квартале -51,9%, во II квартале -14,9%).

  В сфере государственных финансов сохраняется высокий уровень дефицита денежных средств. Расходы консолидированного бюджета и Единого государственного фонда социального страхования ПМР превысили текущие доходы (без учёта гуманитарной помощи и ГКО) на 1 082,0 млн руб., или на 60,4%. В этих условиях государство вынуждено прибегать к заёмным источникам покрытия кассовых разрывов.

  В сложившихся условиях безальтернативным решением стала девальвация приднестровского рубля, осуществлённая центральным банком с 17 июня текущего года в рамках утверждённых Банковским советом Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год: официальный курс доллара после длительного периода фиксирования был повышен с 11,30 до 15,0 руб./долл. 

  Итогом произошедших изменений стало снижение индекса реального эффективного валютного курса – основного индикатора при принятии решений о курсовой политике (в качестве цели денежно-кредитной политики принято его значение близкое к 1). По итогам января-июня 2017 года он составил 0,967, что свидетельствует о повышении ценовой конкурентоспособности приднестровской продукции за рубежом. Как свидетельствуют исследования, в странах с переходной экономикой результат воздействия девальвации на экономику проявляется через 3-6 месяцев. В то же время в июле впервые с марта текущего года зафиксирован баланс валютных денежных потоков по экспортно-импортным операциям (+2,6 млн долл.). Таможенная статистика физического перемещения товаров через границу ПМР, предполагающего денежные расчёты, также показывает практически полный баланс внешней торговли: импорт превысил экспорт лишь на 3,5%.

  С целью стабилизации безналичного сегмента валютного рынка Центральным банком использовались следующие инструменты:

  1. Переход от безналичных валютных интервенций через валютный аукцион ПРБ, носящий распределительный характер, к валютным интервенциям на открытом рынке, с обеспечением доступа к ним всех хозяйствующих субъектов.

  2. Введение валютных ограничений при проведении валютных интервенций – покупка валюты только под импортные контракты на покупку товаров, работ, услуг; покупка валюты с отсрочкой поставки сроком до 45 дней.
  
  3. Предоставление валютной ликвидности коммерческим банкам для удовлетворения текущей потребности клиентов  посредством осуществления операций СВОП.

  4. Ужесточение процентной политики – с 16 февраля 2017 года ставка рефинансирования увеличена с 3,5% до 7% годовых. 
 
  5. Ужесточение требований к открытым валютным позициям коммерческих банков. 

  6. Увеличение резервных требований – с 1 марта установлен норматив обязательных резервов 15% по обязательствам в рублях, 12% по обязательствам в валюте; ставки страховых взносов – 12% по обязательствам в рублях, 14% по обязательствам в валюте.  

  7. Снятие денежного навеса через продажу валюты коммерческим банкам в собственный портфель со сроком поставки валюты 1 год. 

  В результате обозначенной рестриктивной политики по состоянию на 1 августа 2017 года объём рублёвой денежной массы сократился на 6,3% по отношению к 1 января 2017 года и составил 2 361,1 млн руб., при этом объем наличных денег в обращении сократился на 5,6% до 1 033,3 млн руб. Что касается денежной базы, наиболее ликвидных денежных средств, представляющих собой обязательства центрального банка, сокращение на 1 августа 2017 года составило 13,7% до 1 829,0 млн руб. (1 818,0 на 01.01.2016). Это свидетельствует о значительном сокращении избыточного денежного предложения и снижении давления на потребительский и валютные рынки. 

  Зафиксирован планомерный рост поступления иностранной валюты в рамках механизма обязательной продажи части валютной выручки от экспорта. Так, если в январе текущего года без учёта выручки от реализации электроэнергии в валютные резервы поступило 4,6 млн долл., то по итогам июля эта величина достигла 10,8 млн долл. Данный рост связан как с увеличением объёмов производства и реализации, так и с ужесточением норм репатриации валютной выручки на территорию республики и ухода от двойственности курсов, в то время как ранее экономические агенты удерживали полученную выручку на зарубежных счетах до максимально возможного срока её возврата в республику в соответствии с действующим законодательством.
 
  Наращиванием характеризуется и поток денежных переводов в республику, что является дополнительным источником иностранной валюты. Так, если в январе-июле 2016 года в ПМР поступило частных денежных переводов на сумму 26,5 млн долл., то по предварительным данным за январь-июль 2017 года – 42,4 млн долл. При этом с учётом отправленных средств сальдо возросло почти в 5 раз, до 25,7 млн долл.

  В совокупности названные факторы и действия центрального банка позволили рассредоточить спрос на валюту во времени и удовлетворить в полном объёме все заявки хозяйствующих субъектов на валютные ресурсы.
  
  3-го, 7-го, 10-го августа были осуществлены первые поставки валюты по ранее заключённым договорам в рамках безналичных валютных интервенций. Все обязательства центрального банка выполнены в полном объёме.

  С целью стабилизации наличного сегмента валютного рынка, начиная с 17 июня 2017 года, проводились масштабные наличные валютные интервенции через сеть трёх коммерческих банков, обладающих наибольшим количеством филиалов и отделений. 

  Первоначально условием валютных интервенций Центрального банка было установление комиссии по продаже доллара США в размере 2,5%: конечная стоимость покупки доллара США составляла 16,1950 руб. ПМР. По мере возврата рынка в легальное поле и выравнивания спроса и предложения на валюту Центральный банк стал сокращать своё присутствие на рынке с одновременным снижением до 2% комиссии и, соответственно, курса продажи доллара США до 16,0650 руб. ПМР. 

  По результатам последней декады июля и первой недели августа зафиксировано устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом: в среднем за день на 50%.

  В итоге с 7 августа принято решение о прекращении наличных валютных интервенций. С 9 августа комиссия при продаже доллара США не взимается. На фоне превышения предложения валюты над спросом коммерческие банки перешли к следующим курсам покупки: 15,70-15,72 руб./долл., продажи: 15,87-15,90 руб./долл.

  Как показывает анализ, изменение цен на тарифы ЖКХ, рост цен в странах торговых партнёрах, девальвационные процессы являются основными факторами изменения покупательной способности граждан, которое можно оценить индексом потребительских цен. 

  Согласно данным Государственной службы статистики ПМР, за январь-июль 2017 года уровень инфляции на внутреннем потребительском рынке составил 6,6%.

  Ценовой индекс в сфере услуг составил 101,5%. В разрезе отдельных позиций общая динамика определялась удорожанием услуг транспорта на 3,0%, организаций связи на 2,5% Тарифы на иные потребительские услуги, в том числе ЖКХ, практически не корректировались.

  Основное проинфляционное влияние сформировалось в продовольственном сегменте: ценовой индекс по группе сложился на уровне 110,2%. Удешевление было зафиксировано только по позиции яйца (-33,4%), что соответствует аналогичной динамике цен в Республике Молдова и Украине. В то же время отмечалось подорожание подсолнечного масла (+16,6%), рыбопродуктов (+14,1%), мяса и изделий из него (+8,4%), молочных продуктов (+4,5%). Немаловажное значение имеет увеличение цен в странах соседях. Например, мясо и мясопродукты в Украине подорожали на 20,4%, молоко и молочные товары – на 1,8%, масло подсолнечное – на 2,3%.   
   
  Ценовой индекс непродовольственного сегмента зафиксирован в размере 106,0%. Увеличение стоимости отмечалось по большинству товарных позиций, среди которых в наибольшей степени подорожали табачные изделия (+22,9%), моющие средства и товары бытовой химии (в среднем +8,5%), медикаменты (+7,7%) и обувь (+3,0%), топливо (+18,5%).

  Уровень базовой инфляции, определяющей воздействие рыночных факторов, превысил сводный индекс и составил 107,2%. Это свидетельствует о том, что именно принятые государством меры в сфере ценообразования дают результаты, отражаясь в невысоких темпах потребительской инфляции. 

  Относительно дальнейших действий центрального банка и перспектив развития экономики необходимо отметить следующее:

  1. Планируется сохранить практику проведения валютных интервенций в безналичной форме центральным банком два раза в неделю. При этом в случае сохранения тренда сбалансированности валютных потоков, наметившегося в июле месяце, Центральным банком будут пересмотрены сроки отсрочки поставки валюты в сторону уменьшения.      

  2. Приднестровский республиканский банк в постоянном режиме отслеживает ситуацию на наличном валютном рынке и готов, в случае необходимости, проводить точечные наличные валютные интервенции для сглаживания курсовой динамики. 

  3. В целом, динамика индекса потребительских цен в годовом измерении (июль 2017 года  к июлю 2016 года) составила 108,9% и соответствует прогнозному диапазону центрального банка (до 10% по итогам года), отражённому в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год.
  
  4. Складывающаяся ситуация во внешнеэкономической сфере свидетельствует о том, что экономика развивается по второму (благоприятному) варианту прогноза Центрального банка, который базировался на предпосылках более существенного роста экспорта приднестровских товаров на внешние рынки (прежде всего, чёрных металлов, продукции лёгкой промышленности), в том числе в результате активного задействования рычагов государственного стимулирования и поддержки, что, соответственно, обусловит увеличение потребности в импорте сырья и оборудования. Исходя из этого Приднестровский республиканский банк прогнозирует по итогам года рост экспорта и импорта на 6-7%.  

  5. Все оценки показателей базируются на основе зафиксированных трендов и исходят из благоприятных оценок внутренних и международных условий торговли, а также заложенных прогнозных параметров валютного курса до конца года. Вместе с тем существуют риски геополитического характера, а также изменения макроэкономической ситуации в странах основных торговых партнёрах республики, которые могут существенно изменить как условия внешней торговли, так и динамику объёмов поступающих денежных трансфертов из-за рубежа.